一、国际玉米市场供需形势及价格走势
（一）预计全球玉米供需两旺，产量有望增加
全球玉米市场将向增产能增库存方向发展，美国农业部
6月份预计，2021/22年度全球谷物产量27.98亿吨，同比增加8307万吨，增幅3.1%，其中小麦产量7.94亿吨，同比增加1862万吨，增幅2.4%。价格上涨刺激2021年全球玉米面积增加，美国、中国、乌克兰和巴西等主产国均将扩大玉米种植，预计2021/22年度全球玉米产量11.9亿吨，同比增加6482万吨，增幅5.8%。其中，
美国玉米产量
3.81亿吨，同比增加2051万吨，增幅5.7%。
预计全球玉米总消费
11.81亿吨，同比增加3116万吨，增幅2.7%。其中，美国玉米燃料乙醇和饲料消费看好，预计玉米消费3.13亿吨，同比增加368万吨。由于我国增加进口美国等出口国玉米，预计全球玉米出口量1.96亿吨，同比增加1109万吨，增幅6.0%。除中国外，预计全球玉米期末库存9126万吨，同比增加884万吨，总体呈回升趋势，但增幅仍不明显。
（二）
4-6月份国际玉米价格大幅波动，7-8月份天气仍存在不确定性
2020年下半年以来，国际玉米价格恢复性上涨。受全球新冠肺炎疫情影响，货币流动性充裕，2021年商品通胀预期不断提高。2021年4月至5月巴西玉米产区降雨偏少持续干旱，二季玉米严重减产，2020/21年度巴西玉米产量预测由1.09亿吨下调至9500
-
9800万吨。由于资金大幅推高玉米期货价格，陈粮供应紧张导致5月合约“逼仓”并创出775美分/蒲式耳的高点。
芝加哥期货交易所
（
CBOT
）
玉米期货
12月合约价格从4月1日的482美分/蒲式耳涨至5月7日的高点636美分/蒲式耳，涨幅32%。
5月12日美国农业部供需月报预计全球玉米产量
的
大幅增加，库存高于预期。部分机构预计
2021年美国玉米播种面积9680万英亩，高于美国农业部预测的9114万英亩，同时，美国主产区天气状况改善，玉米播种顺利完成。玉米价格回调，5月25日CBOT玉米价格比5月7日回调18.9%。6月上旬玉米价格重新反弹，由于美国中西部地区干旱威胁加大，资金逼空7月合约突破7美元，6月份供需报告利多，主要在于我国购买玉米、巴西玉米减产、燃料乙醇需求向好以及陈作库存下降。随后预报天气改善导致价格回调，6月24日CBOT玉米12月合约报收535.5美分/蒲式耳，同比上涨63.5%。
天气是影响价格的主要因素，美国农业部按照
6月份和7月份天气正常的条件预测美国玉米单产为历史最高，实际上还存在较大变数。资金重仓农产品，市场对天气高度敏感，7-8月天气炒作概率仍然较大。如果国内外天气有利，预计CBOT玉米价格在5
—
6美元/蒲式耳间波动。
二、国内玉米市场形势
2016年实行玉米收储制度改革以来，我国主动调减玉米播种面积5500多万亩，同时需求增加，为消化玉米库存腾出市场空间，2020年临时存储玉米库存基本消化完毕，玉米产需存在缺口。在进口粮食增加、国产小麦稻谷替代和国内玉米产能提升等多重作用下，国内饲料粮供应有保障。
（一）生猪养殖需求持续回升，养殖效益高是导致饲料粮消费快速增加的重要原因
多部门联合发布全国生猪产品信息数据显示，
2021年5月底定点监测的能繁母猪存栏连续20个月环比增长，同比增长19.3%，相当于2017年年末的98.4%。5月份全国生猪存栏同比增长23.5%，相当于2017年年末的97.6%，生猪生产恢复三年任务目标已经提前完成。一些新建、改扩建规模养殖场计划陆续投产，预计生猪生产增长的惯性还将持续一段时间。猪价进入下行周期，养殖高利润周期结束，未来生猪生产将由增量扩张转向提质增效。
国内饲料粮消费快速增加，还有其他因素的影响。一是家禽生产处于高位。受非洲猪瘟疫情影响，
2020 年我国鸡肉生产继续保持较快增长，填补猪肉市场空缺，2021年肉鸡生产回调但仍然居于高位。二是工业饲料产销量增加，饲料工业协会根据样本企业数量测算，2021年1-5月全国工业饲料产量1.14亿吨，同比增幅21.5%，饲料产量增幅高于全国肉类生产。三是饲养大猪耗粮多。受养殖高利润刺激，养殖企业推迟出栏，2021年上半年
肥猪
出栏
的
体重
平均
为
130公斤
/
头
，而疫情之前低于
120公斤，养殖企业赌市，“二次育肥”现象普遍，国内出现了“缺猪不缺肉，猪少耗粮多”的怪象。一般115公斤标猪的肉料比为2.6:1，大约150公斤的大猪肉料比高达3.0:1，实际上就是用更多的粮食去换取肉类产量。预计低养殖效益下这种现象会改变。此外，肉牛养殖行业也出现了过度消耗粮食的现象。
随着猪周期来临，
6月份国内生猪养殖开始亏损。分析看，养殖效益下降对国内饲料粮需求会带来一定不利影响，预计家禽饲料保持稳中下滑趋势，而生猪饲料增幅可能减缓；但饲料需求总体增长态势不会改变，预计2021/22年度饲料粮需求同比增长3.8%。如果玉米价格回落，从结构上看玉米饲料消费有可能恢复增加。
（二）进口及替代品增加有效缓解了玉米供需偏紧局面，高进口可能还将持续
一是进口玉米及替代谷物增加。
2021年1-5月我国进口玉米、高粱、大麦等谷物2008万吨，同比增加1427万吨，其中，进口玉米1173万吨，同比增加895万吨；进口高粱370万吨，同比增加261万吨；进口大麦465万吨，同比增加271万吨。截至5月底，2020/21年度（10月至次年9月）已进口玉米1635万吨，上年度同期370万吨，同比增加1265万吨，增幅342%。
美国农业部出口销售报告显示，截至
6月10日，美国向我国（大陆地区）销售2020/21年度交货的玉米共2323万吨（未装船736万吨）。考虑有600
-
700万吨进口的乌克兰玉米，预计2020/21年度我国玉米进口量将超过3000万吨（包含进口到自贸区粉碎做饲料的玉米）。预计高粱、大麦进口数量分别为750万吨和900万吨，同比增加380万吨和304万吨。
在国际市场可以满足供应的情况下，预计
2021/22年度我国进口玉米2500
-
3000万吨，进口高粱、大麦将增至2100万吨。
5月份以来国内企业提前开始采购2021/22年度进口玉米
，截至
6月10日，我国已采购2021/22年度交货的美国玉米1074万吨。
二是小麦、稻谷替代增加。
2020年10月以来，政策性小麦竞价销售共成交4258万吨，同比增加3800多万吨。2021年新麦上市后，由于小麦价格低于玉米，饲料企业入市收购积极。小麦收购价格高开，但相对玉米价格仍有优势。预计2021/22年度我国小麦饲用消费3600万吨，处于历史较高水平。同时，2020年以来国家对饲料企业定向销售超期不宜存稻谷，增加了新的饲料粮源，2021年“玉米+糙米”和“小麦+糙米”两种饲料配方模式都具有较好可行性，由于性价比较高使得饲料企业增加稻谷替代。