一、国际玉米市场供需形势及价格走势
（一）预计全球玉米供需两旺，产量有望增加
全球玉米市场将向增产能增库存方向发展，美国农业部6月份预计，2021/22年度全球谷物产量27.98亿吨，同比增加8307万吨，增幅3.1%，其中小麦产量7.94亿吨，同比增加1862万吨，增幅2.4%。价格上涨刺激2021年全球玉米面积增加，美国、中国、乌克兰和巴西等主产国均将扩大玉米种植，预计2021/22年度全球玉米产量11.9亿吨，同比增加6482万吨，增幅5.8%。其中，
美国玉米产量3.81亿吨，同比增加2051万吨，增幅5.7%。
预计全球玉米总消费
11.81亿吨，同比增加3116万吨，增幅2.7%。其中，美国玉米燃料乙醇和饲料消费看好，预计玉米消费3.13亿吨，同比增加368万吨。由于我国增加进口美国等出口国玉米，预计全球玉米出口量1.96亿吨，同比增加1109万吨，增幅6.0%。除中国外，预计全球玉米期末库存9126万吨，同比增加884万吨，总体呈回升趋势，但增幅仍不明显。
（二）4-6月份国际玉米价格大幅波动，7-8月份天气仍存在不确定性
2020年下半年以来，国际玉米价格恢复性上涨。受全球新冠肺炎疫情影响，货币流动性充裕，2021年商品通胀预期不断提高。2021年4月至5月巴西玉米产区降雨偏少持续干旱，二季玉米严重减产，2020/21年度巴西玉米产量预测由1.09亿吨下调至9500
-
9800万吨。由于资金大幅推高玉米期货价格，陈粮供应紧张导致5月合约“逼仓”并创出775美分/蒲式耳的高点。
芝加哥期货交易所
（
CBOT
）
玉米期货12月合约价格从4月1日的482美分/蒲式耳涨至5月7日的高点636美分/蒲式耳，涨幅32%。
5月12日美国农业部供需月报预计全球玉米产量
的
大幅增加，库存高于预期。部分机构预计2021年美国玉米播种面积9680万英亩，高于美国农业部预测的9114万英亩，同时，美国主产区天气状况改善，玉米播种顺利完成。玉米价格回调，5月25日CBOT玉米价格比5月7日回调18.9%。6月上旬玉米价格重新反弹，由于美国中西部地区干旱威胁加大，资金逼空7月合约突破7美元，6月份供需报告利多，主要在于我国购买玉米、巴西玉米减产、燃料乙醇需求向好以及陈作库存下降。随后预报天气改善导致价格回调，6月24日CBOT玉米12月合约报收535.5美分/蒲式耳，同比上涨63.5%。
天气是影响价格的主要因素，美国农业部按照6月份和7月份天气正常的条件预测美国玉米单产为历史最高，实际上还存在较大变数。资金重仓农产品，市场对天气高度敏感，7-8月天气炒作概率仍然较大。如果国内外天气有利，预计CBOT玉米价格在5
—
6美元/蒲式耳间波动。
二、国内玉米市场形势
2016年实行玉米收储制度改革以来，我国主动调减玉米播种面积5500多万亩，同时需求增加，为消化玉米库存腾出市场空间，2020年临时存储玉米库存基本消化完毕，玉米产需存在缺口。在进口粮食增加、国产小麦稻谷替代和国内玉米产能提升等多重作用下，国内饲料粮供应有保障。
（一）生猪养殖需求持续回升，养殖效益高是导致饲料粮消费快速增加的重要原因
多部门联合发布全国生猪产品信息数据显示，
2021年5月底定点监测的能繁母猪存栏连续20个月环比增长，同比增长19.3%，相当于2017年年末的98.4%。5月份全国生猪存栏同比增长23.5%，相当于2017年年末的97.6%，生猪生产恢复三年任务目标已经提前完成。一些新建、改扩建规模养殖场计划陆续投产，预计生猪生产增长的惯性还将持续一段时间。猪价进入下行周期，养殖高利润周期结束，未来生猪生产将由增量扩张转向提质增效。
国内饲料粮消费快速增加，还有其他因素的影响。一是家禽生产处于高位。受非洲猪瘟疫情影响，2020 年我国鸡肉生产继续保持较快增长，填补猪肉市场空缺，2021年肉鸡生产回调但仍然居于高位。二是工业饲料产销量增加，饲料工业协会根据样本企业数量测算，2021年1-5月全国工业饲料产量1.14亿吨，同比增幅21.5%，饲料产量增幅高于全国肉类生产。三是饲养大猪耗粮多。受养殖高利润刺激，养殖企业推迟出栏，2021年上半年
肥猪
出栏
的
体重
平均
为
130公斤
/
头
，而疫情之前低于120公斤，养殖企业赌市，“二次育肥”现象普遍，国内出现了“缺猪不缺肉，猪少耗粮多”的怪象。一般115公斤标猪的肉料比为2.6:1，大约150公斤的大猪肉料比高达3.0:1，实际上就是用更多的粮食去换取肉类产量。预计低养殖效益下这种现象会改变。此外，肉牛养殖行业也出现了过度消耗粮食的现象。
随着猪周期来临，
6月份国内生猪养殖开始亏损。分析看，养殖效益下降对国内饲料粮需求会带来一定不利影响，预计家禽饲料保持稳中下滑趋势，而生猪饲料增幅可能减缓；但饲料需求总体增长态势不会改变，预计2021/22年度饲料粮需求同比增长3.8%。如果玉米价格回落，从结构上看玉米饲料消费有可能恢复增加。
（二）进口及替代品增加有效缓解了玉米供需偏紧局面，高进口可能还将持续
一是进口玉米及替代谷物增加。
2021年1-5月我国进口玉米、高粱、大麦等谷物2008万吨，同比增加1427万吨，其中，进口玉米1173万吨，同比增加895万吨；进口高粱370万吨，同比增加261万吨；进口大麦465万吨，同比增加271万吨。截至5月底，2020/21年度（10月至次年9月）已进口玉米1635万吨，上年度同期370万吨，同比增加1265万吨，增幅342%。
美国农业部出口销售报告显示，截至6月10日，美国向我国（大陆地区）销售2020/21年度交货的玉米共2323万吨（未装船736万吨）。考虑有600
-
700万吨进口的乌克兰玉米，预计2020/21年度我国玉米进口量将超过3000万吨（包含进口到自贸区粉碎做饲料的玉米）。预计高粱、大麦进口数量分别为750万吨和900万吨，同比增加380万吨和304万吨。
在国际市场可以满足供应的情况下，预计2021/22年度我国进口玉米2500
-
3000万吨，进口高粱、大麦将增至2100万吨。
5月份以来国内企业提前开始采购2021/22年度进口玉米
，截至6月10日，我国已采购2021/22年度交货的美国玉米1074万吨。
二是小麦、稻谷替代增加。
2020年10月以来，政策性小麦竞价销售共成交4258万吨，同比增加3800多万吨。2021年新麦上市后，由于小麦价格低于玉米，饲料企业入市收购积极。小麦收购价格高开，但相对玉米价格仍有优势。预计2021/22年度我国小麦饲用消费3600万吨，处于历史较高水平。同时，2020年以来国家对饲料企业定向销售超期不宜存稻谷，增加了新的饲料粮源，2021年“玉米+糙米”和“小麦+糙米”两种饲料配方模式都具有较好可行性，由于性价比较高使得饲料企业增加稻谷替代。
（三）国内玉米播种面积增加，将为玉米增产打下较好基础，后期仍需关注天气状况
2021年农业农村部明确提出力争玉米增加1000万亩以上，大豆和玉米种植补贴差距缩小。同时，由于玉米价格上涨，种植收益大幅增加，部分地区同比增幅甚至超过1倍，加之玉米高产稳产，农民预期2021年种植玉米收益将高于大豆，农民种植玉米积极性高。黑龙江省轮作补贴主要针对大豆轮作玉米，对该省种植结构调整也有较大影响。国家粮油信息中心6月份预计，2021年我国玉米播种面积4290万公顷（6.44亿亩），同比增加163.6万公顷（2455万亩），增幅4.0%。播种面积增加，如果天气正常，预计2021年我国玉米产量2.735亿吨，同比增加1283万吨，增幅4.9%，有望创历史最高水平。
预报农业气象条件总体有利。
2021年4月拉尼娜现象结束，夏季可能处于中性状态，而印度洋和大西洋海温偏暖，有利于西太平洋副热带高压西伸。预计初夏东北大部降水偏多，尤其是东北北部出现异常偏多的可能性大，内蒙古中部、宁夏、山西等地降水偏多。东北、内蒙古中东部、华北大部、西北地区东部、西南大部地区气温接近常年同期，全国其他地区气温较常年偏高。但可能存在新疆地区高温少雨、东北初夏气温偏低等不利因素。
（四）预计国内玉米价格区间运行，继续上涨动力不足，但需要关注国际玉米价格上涨对国内的影响
受疫情、产情、舆情等多重因素影响，
2020年新粮上市以来国内玉米价格涨幅较大，价格高点出现在2021年2月底，同比最大涨幅超过60%。在国家实施宏观调控和保供稳市措施的作用下，玉米市场总体平稳，6月中旬玉米价格呈回落态势。一方面，供应压力仍存，随着4月“地趴粮”和5月“栈子粮”进入市场，粮源仍主要在流通渠道。随着时间推移，贸易商仓储费用、利息等存粮成本增加，市场风险加大，出售玉米意愿增强。加工企业也在消化库存，加工效益下降导致采购意愿减弱。另一方面，进口粮增加和小麦、稻谷替代有效保障了饲料粮供应。2021年1-5月东北玉米外运量同比减少60%,海运费用上涨，6月下旬从锦州到深圳散粮、集装箱运费80元/吨、170元/吨，同比上涨30%、143%，北粮南运顺价困难。
6月23日，吉林省加工企业收购价格2680元/吨，比月初回落70元/吨，比年内历史高点回落220元/吨，同比上涨760元/吨，涨幅40%；山东玉米收购价格2840元/吨，比月初回落80元/吨，比年内高点回落210元/吨，同比上涨560元/吨，涨幅26%；广东港口玉米价格2870元/吨，比月初回落120元/吨，比年内高点回落160元/吨，同比上涨620元/吨，涨幅28%。
（
五
）
预计国内玉米价格将高位震荡
从全国粮食供求形势来看，饲料粮供应有保障，价格继续上涨空间不大，但玉米供需仍处于紧平衡状态，也将支撑玉米价格。从短期供需看，
7月份玉米价格存在下跌压力，但由于农户余粮多数出售、市场用粮需求回升、8月份后进口到货减少、山东市场采购东北玉米等因素支撑，预计接新前玉米价格还可能“翘尾”。综合考虑国内外粮食价差、国内粮食品种比价关系、猪粮比价关系等情况，玉米价格高位震荡可能性大。
一是
进口粮食成本提高，国内外玉米价差缩小。进口价格4月份普遍上涨后，5-6月份高位波动。6月23日按配额内关税测算，7月船期美国2号黄玉米对我国港口CNF报价366美元/吨，到我国南方港口完税价2720元/吨，与广东港国产玉米价格相比，国内外价差150元/吨。进口粮食是调节饲料粮供需平衡的重要粮源，国际玉米价格上涨将助推进口粮价格，是影响国内玉米市场的最大变数，需要关注大宗商品价格变化对国内市场的传导。
二是
我国小麦、稻谷两大口粮库存仍处于历史较高水平，2021年夏粮丰收，市场购销活跃，预计小麦价格将保持在合理区间。6月下旬玉米价格比小麦价格高300元/吨以上（1月份最大价差500元/吨以上），新麦上市后小麦价格重心略有上移，小麦与玉米价差可能缩至150
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200元/吨，小麦仍有替代玉米的空间。
三是
猪粮比价进入下行通道。随着生猪产能不断恢复，2021年上半年生猪价格大幅回落，叠加玉米等原料价格上涨，外购仔猪、自繁自养利润都已出现亏损，下游企业对高价原料承受能力下降。据国家发改委价格监测中心监测，6月16日全国生猪出场价格15.85元/公斤，同比跌幅51.4%，猪粮比价5.47，年初为13.18。猪粮比价如果跌破5：1预警线，有关部门将适时启动猪肉收储托市。据中国畜牧业信息网监测，同期生猪收购价格跌至12
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13元/公斤，自繁自养成本16.5元/公斤，养殖亏损580元/头，养殖利润同比下降超过2000元/头。国泰君安期货产业服务研究所研究结果表明，2018-2021年国内玉米价格周期滞后于生猪价格周期，生猪价格对于玉米价格具有引导作用。